O autor é editor do FT
O famoso experimento mental da mecânica quântica afirma que, se um gato está trancado em uma caixa contendo uma substância mortal, você não tem como saber se ele ainda está vivo até abrir a caixa. Enquanto isso, ele está vivo e morto ao mesmo tempo.O mesmo acontece com os bancos hoje: não temos como saber se a semana passada foi uma série de problemas idiossincráticos e administráveis ou o início de uma crise bancária no estilo de 2008. No momento são os dois.
Investidores e depositantes não só precisam ter certeza de que os bancos estão bem capitalizados, suficientemente líquidos e se comportam de forma responsável, mas também que a arquitetura de supervisão e regulamentação implementada após 2008 para salvar o sistema está funcionando. Tudo isso pode levar a uma gradação de confiança de curto prazo. Mas quando finalmente olhamos dentro da caixa, os investidores precisam confiar em todas essas coisas ou em nenhuma delas. É um resultado binário: o gato não pode estar nem um pouco morto.
Reason aponta que a recente instabilidade bancária é um conjunto administrável de problemas, principalmente com base em questões prudenciais e gerenciais. Silicon Valley Bank, Silvergate Bank e Signature Bank tinham risco de taxa de juros incomum tanto de sua clientela (um fenômeno de um ambiente de baixa taxa de juros) quanto de seus ativos (títulos de longo prazo que tiveram que ser vendidos com grande prejuízo para reembolsá-los) e seus depósitos). O First Republic, com uma rica base de depositantes que pode não ter seguro, também foi atingido por preocupações de liquidez. O Credit Suisse, que já passou por muitas dificuldades por diversos motivos, agora enfrenta problemas de confiança e liquidez.
A boa notícia é que muita coisa mudou desde 2008. Os bancos estão muito mais capitalizados e regulamentados do que antes da crise financeira global. E por mais terrível que tenha sido este momento, tiramos muitas lições dele, inclusive a importância de agir com rapidez e decisão para conter o contágio.
Os bancos centrais imediatamente tiraram a poeira do manual para lidar com uma crise de liquidez e entraram como credores de último recurso. O Federal Reserve, o Departamento do Tesouro e o FDIC garantiram todos os depósitos do SVB e do Signature Bank, e o Fed criou um novo programa de empréstimos, o Bank Term Funding Program, para bancos com títulos subaquáticos em seus livros pelo valor nominal. O Banco Nacional da Suíça concedeu ao Credit Suisse uma linha de crédito de até 50 bilhões de francos suíços (US$ 54 bilhões).
A má notícia é que a confiança no setor bancário ainda não foi restaurada. Uma semana após o anúncio dos programas dos EUA, a Primeira República continua sob pressão – mesmo depois de receber US$ 30 bilhões em depósitos de bancos maiores. Suas ações caíram 33 por cento na sexta-feira. Todos os bancos do ETFs bancários KRE estavam abaixo o índice fechou em alta de 6 por cento. Os dados do Fed mostraram que ele liberou US$ 11,9 bilhões na semana encerrada na quinta-feira passada.A liquidez é claramente um problema em todo o sistema americano. E apesar da nova linha de crédito, o Credit Suisse e seu concorrente UBS AG passaram o fim de semana negociando uma compra.
Os bancos centrais e reguladores precisam fazer mais para restaurar a confiança. A confiança básica no sistema bancário está vacilando. E temo que coisas mais tóxicas possam ser adicionadas à caixa de Schrodinger. Empréstimos imobiliários comerciais respondem por cerca de 28 por cento dos pequenos empréstimos bancários nos EUA (em relação a 8 por cento para os maiores bancos). Alguns deles estão submersos devido às altas taxas de juros e à mudança pandêmica para o trabalho em casa. Mesmo que alguns pequenos bancos precisem cancelar ativos, os problemas de solvência tornam-se contagiosos.
Outro risco está nos mercados privados. Você não precisa avaliar a preços de mercado e reservou muito pequenas perdas de papel do que os mercados públicos no ano passado. Você pode adiar as perdas na esperança de que os ativos se recuperem nesse meio tempo. No entanto, se os ativos continuarem a cair, as perdas podem ser impressionantes. Os mercados privados podem minar a estabilidade financeira.
Não devemos assumir que o gato está morto e estamos em uma crise bancária, mas vamos continuam a enfrentar deslocamentos de mercado à medida que os bancos centrais continuam a retirar liquidez aumentando as taxas de juros e encolhendo os balanços. Esta é a terceira vez em duas décadas, depois da crise financeira e da crise da zona do euro, que temos problemas bancários. Mais precisa ser feito para restaurar e manter a confiança no sistema. Mesmo que o gato viva desta vez, não podemos supor que ele tenha nove vidas.
