Um correspondente de e-mail enviou o gráfico supra. o título é [Federal Reserve] Passivo e Capital: Passivo: Remessas de rendimentos para o Tesouro dos Estados Unidos.
O Tesouro paga juros ao Fed sobre os ativos do Fed. O Fed paga juros sobre as reservas aos bancos e outras instituições financeiras que efetivamente possuem depósitos no Fed. Enquanto as taxas de juros do Tesouro forem mais altas do que as taxas de juros que o Fed está pagando, o Fed ganha moeda. Ele gasta e devolve os juros ao Tesouro. O Fed também emite moeda que não paga juros, de modo que o Fed ganha moeda incessantemente com a diferença entre os ativos que rendem juros e o rendimento zero do moeda.
Mas se as taxas de pequeno prazo que o Fed paga sobem suficientemente supra da receita de juros do Fed, o Fed perde moeda. Ele para de enviar receitas de juros para o Tesouro. O gráfico é essencialmente a quantia que o Fed deve ao Tesouro sob oriente esquema. Normalmente, o Fed ganha qualquer moeda – o gráfico sobe – logo o Fed paga ao Tesouro e o gráfico cai para quase zero. Quando o Fed perde moeda, o Departamento do Tesouro não envia um cheque. Em vez disso, o Fed está acumulando suas perdas, de US$ 16 bilhões até agora. O Fed logo esperará para reembolsar esse valor antes de inaugurar a enviar moeda de volta ao Tesouro.
Para a macroeconomia bruta, o Fed e o Tesouro são os bolsos esquerdo e recta do governo federalista. Se as taxas de juros subirem, o governo pagará mais juros sobre sua dívida.
A massiva operação de QE do Fed eliminou grande secção da dívida de longo prazo do Departamento do Tesouro, o que teria evitado que os custos dos juros subissem tão rapidamente. Portanto, esta é realmente somente uma medida dos juros adicionais sobre a dívida que o QE causou. O Fed e o Tesouro gostam de pensar em si mesmos uma vez que mais separados, logo há implicações políticas e institucionais.
US$ 16 bilhões não é uma quantia grande em Washington hoje, mas o gráfico é interessante para um processo que está somente começando.
Não, o Fed não está à extremidade da falência. O Fed pode imprimir moeda, logo a falência tradicional, que acontece quando você não pode remunerar as contas, simplesmente não pode suceder. Se o Fed não tivesse nenhum ativo, poderia simplesmente imprimir moeda – fabricar novas reservas – para remunerar os juros das reservas pendentes. Isso só acabaria se o Fed tivesse que chupar reservas ou moeda por meio da venda de ativos para evitar a inflação.
O faturamento é um pouco estranho. O Fed contabiliza somente a receita de juros e ignora os valores de marcação a mercado. Portanto, oriente é o valor cumulativo dos juros recebidos sobre os ativos do Fed menos os juros pagos sobre as reservas. O Fed naturalmente caiu nas marcas a valores de mercado à medida que as taxas de juros subiam. O Fed não se preocupa com isso porque pode manter os títulos até o vencimento. No entanto, isso significa que o Fed provavelmente terá que mantê-los até o vencimento. O Fed agora tem US$ 8,5 trilhões em ativos. O rápido “aperto de quantificação”, a venda desses ativos, os forçaria a reconhecer perdas de marcação a mercado. Portanto, não conte com oriente evento. Felizmente, o QE não fez muito da minha perspectiva do mundo além de encurtar a estrutura de vencimento da dívida pênsil, logo a falta de QT não é negligenciada. discordo.
Alyssa Anderson, Philippa Marks, Dave Na, Bernd Schlusche e Zeynep Senyuz, do Fed, fizeram uma estudo muito boa dessa situação, junto com explicações de uma vez que tudo funciona. Eles usam as seguintes projeções de taxas de juros
Com essas projeções, eis o que acontece com a receita e os gastos com juros do Fed:
Observe uma vez que a receita de juros cai entre 2022 e 2025, mesmo quando as taxas de juros aumentam. O Fed ainda está sentado em títulos antigos com taxas de juros muito baixas. A receita de juros começa a aumentar à medida que amadurece, e o Fed reinveste em novos títulos com taxas de juros mais altas. As despesas com juros seguem em grande secção o cenário razoavelmente otimista de queda das taxas de juros à medida que a inflação diminui. (O gráfico superior esquerdo se parece com o gráfico recta do botão.)
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A remessa ao tesouro vai parar por alguns anos enquanto as despesas com juros forem maiores que as receitas. Mas logo aperte novamente logo que o Fed puder delongar sua carteira de investimentos. ‘Ativos diferidos’, que é a reversão do aumento do gráfico superior, sobe significativamente supra dos US$ 16 bilhões de hoje, mas depois desaparece à medida que o Fed reverte os ativos e a receita de juros se recupera.
Tudo muito muito, mas o economista mal-humorado pode pensar em muitas maneiras pelas quais isso pode dar incorrecto! Suponha que a inflação não esteja diminuindo e que sejam necessários aumentos significativos nas taxas. Por exemplo, digamos que repetimos o ano de 1980, quando as taxas de juros de pequeno prazo dispararam para quase 20%. Só que desta vez com um enorme balanço e pagando juros sobre reservas?
Agora também vimos que taxas negativas de títulos de longo prazo são possíveis. Uma curva de rendimento permanentemente negativa também é provável. Voltando a isso, os bancos centrais que mantêm títulos longos e emitem moeda precisam repensar seu protótipo.
A verdadeira questão fiscal será uma vez que taxas de juros mais altas levam a custos de juros mais altos sobre a dívida pátrio. O Fed desalavancou cá, fazendo com que esse problema surgisse um pouco mais cedo do que aconteceria de outra forma. Mas o principal problema é o valor totalidade da dívida e o quão pequeno prazo ela já é.
