Mais de um ano em seguida o início da crise imobiliária na China, o governo finalmente mudou de teoria sobre a melhor forma de superá-la.
Na período inicial, marcada pela insolvência da endividada incorporadora Evergrande e de grande troço de suas concorrentes, as expectativas generalizadas de esteio governamental não foram atendidas.
Os problemas de liquidez resultaram em troço das tentativas de Pequim de moderar os empréstimos excessivos que dominaram o desenvolvimento imobiliário por anos. As empresas incapazes de tomar numerário novo emprestado, pois os mercados congelaram com o espetáculo do excesso de Evergrande, deram calote no vetusto e a construção entrou em colapso.
Mas em novembro deste ano, à medida que surgiram mais dados imobiliários, as autoridades pareciam estar reconsiderando os perigos da dívida. O Governo apresentou 16 medidas de esteio ao setor imobiliário. Em seguida, os bancos estatais prometeram uma quantia impressionante – muro de US$ 256 bilhões, segundo a S&P – em empréstimos potenciais a certos desenvolvedores.
A mensagem de uma indústria dividida entre bons e maus foi repetida oriente mês na Conferência Medial de Trabalho Econômico do país, onde os formuladores de políticas prometeram estribar “executivos altamente qualificados” e seus balanços.
Isso inclui empresas porquê a Vanke, que é parcialmente controlada pela operadora de metrô de Shenzhen, e a Country Garden, a maior incorporadora do país em receita. Jens Presthus, diretor associado do grupo consultivo Global Counsel, observa que a propriedade estatal da Vanke já permitiu que ela tomasse empréstimos a taxas de juros mais baixas do que seus concorrentes. Um uso potencial dos vastos fundos destinados a eles é em fusões e aquisições, potencialmente permitindo que comprem terras ou ativos de concorrentes falidos e salvem os ativos, se não seus proprietários ou credores anteriores.
Esse tipo de consolidação do setor privado patrocinada pelo governo é típico de crises financeiras, porquê quando o JPMorgan concordou em comprar o Bear Stearns e os ativos do banco de varejo Washington Mutual durante a crise financeira de 2008. Mas, embora o colapso das instituições financeiras represente uma prenúncio crescente para todo o sistema financeiro e de pagamentos, o impacto do colapso dos incorporadores imobiliários chineses até agora tem sido amplamente confinado a esse setor.
Apesar da novidade vaga de esteio do governo, os últimos dados de novembro ainda mostram um quadro sombrio. O investimento imobiliário caiu 20% ano a ano. As vendas de casas em novembro caíram um terceiro ano a ano, tanto em volume quanto em valor.
Ting Lu, economista-chefe para a China da Nomura, observa que a taxa de queda nas vendas melhorou em uma padrão de 30 cidades na primeira quinzena de dezembro, mas acredita que pode levar mais alguns meses para o setor se restabelecer. O agora relaxado sumptuosidade Covid-zero, com seus bloqueios e burocracia, pode explicar em troço por que a inércia no setor imobiliário se arrasta por tanto tempo.
Até agora, a resposta solene tem sido encorajar a peroração de projetos habitacionais, já que os compradores de casas na China geralmente pagam por novas casas antes de serem concluídas. Muitas vezes, isso exigia a ajuda dos governos locais, que já estavam sob pressão financeira significativa devido à perda de receita com a venda de terrenos para os desenvolvedores.
A chamada política de “três linhas vermelhas” do governo, introduzida no verão de 2020, procurou restringir os desenvolvedores. Chegou em um momento, agora facilmente esquecido, em que o incentivo e a flexibilização monetária para evitar o impacto econômico do Covid-19 alimentaram um boom nos mercados de ações e imóveis da China.
Os novos fundos prometidos pelos bancos estatais são linhas de crédito disponíveis, não empréstimos imediatos. Eles diferem na convenção permitido das dívidas internacionais que alguns desenvolvedores assumiram e que estavam no meio da crise.
Se a maré do numerário for desencadeada, significaria um grande golpe para uma novidade crença na contenção de empréstimos. Mas, em última estudo, o novo crédito não será prontamente fornecido, a menos que haja uma recuperação significativa na demanda por imóveis – o que Harry Hu, da S&P Ratings, chamou de “compra de varejo”.
Lu, da Nomura, observa que os empréstimos domésticos de médio a longo prazo foram de Rmb 210 bilhões em novembro, menos da metade do nível do ano anterior. A grande questão é se não o governo chinês, mas também os compradores de casas chineses mudaram de teoria sobre dívidas e habitação.
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