Jeff Horwich é entrevistado em “Jón Steinsson Interview: Forward Guidance, the State of Macro, and how the Economy Is Like a rumpling Volcano” (Federalista Reserve Bank of Minneapolis, 19 de dezembro de 2022). Há muitos comentários interessantes sobre uma vez que o trabalho empírico de motivo e efeito pode ser feito na macroeconomia, se os anúncios de política do Federalista Reserve movem os mercados por motivo da própria mudança de política ou o que a mudança de política faz sobre a visão subjacente do Fed sobre a economia. as expectativas parecem tão difíceis agora, se o Parecer de Governadores do Fed deve falar mais ou menos em público e outras questões. Cá estão alguns comentários que me chamaram a atenção:
O repto fundamental de dados limitados no estudo da macroeconomia
Nós, economistas, somos frequentemente criticados por não sermos capazes de prever uma vez que as coisas vão sobrevir. Acho que as pessoas não apreciam totalmente o roupa de estarmos tentando prever alguma coisa que não é exclusivamente bastante complicado, mas vimos muito poucos exemplos dessa coisa que estamos tentando prever. Nos Estados Unidos, podemos ter visto uma dúzia de recessões no período pós-guerra. Vimos a inflação subir três ou quatro vezes. É um pouco uma vez que um meteorologista tentando prever o tempo, mas só viu 12 tempestades até agora.
Agora, é simples, estou exagerando um pouco; Existem muitos países e podemos aprender com outros países. Mas os países estão relacionados. E o número totalidade de eventos que vimos em termos de recessões e picos de inflação – talvez na ordem de algumas centenas. É uma quantidade bastante modesta de dados que usamos para fazer inferências sobre alguma coisa extremamente complicado. E as recessões são heterogêneas: a recessão da COVID é muito dissemelhante da Grande Recessão, que é muito dissemelhante da recessão de Volcker.
Um pouco semelhante está acontecendo na Islândia agora, porque é onde nascente vulcão está fervendo, que na verdade entrou em erupção duas vezes nos últimos dois anos. Mas nascente vulcão não entrava em erupção há 800 anos. Todos os dias na TV, os vulcanologistas são solicitados a prever quando ocorrerá a próxima erupção, quanto tempo durará a erupção, se ficará maior ou menor.
Eu senti que era muito semelhante a nós, economistas, fazer as mesmas perguntas sobre eventos que só acontecem a cada dez anos. Acho que o público tem mais simpatia pelo vulcanólogo do que pelo economista a esse reverência! Eu queria fazer essa saliência porque acho importante que as pessoas entendam que a quantidade de dados que precisamos processar é muito limitada e isso desempenha um papel no motivo pelo qual não podemos prever tudo perfeitamente .
Por que as decisões do Federalista Reserve vão e devem surpreender os mercados
As reuniões [of the Federal Open Market Committee] só acontecem a cada seis semanas ou mais. E entre essas reuniões, há todos os tipos de anúncios e novos dados chegando. E para cada uma dessas datas, o mercado precisa pensar em uma vez que acha que o Fed reagirá a esses novos dados.
Se vivêssemos em um mundo onde a “função de reação” do Fed – a maneira uma vez que ele reage a novas informações – fosse totalmente conhecida por todos, nunca haveria uma desconexão do mercado pensa o Fed pensa, e o que o Fed na verdade pensa. Mas nós não vivemos neste mundo. Eu ficaria surpreso se os membros do FOMC pudessem declamar completamente sua função de reação em suas mentes. É muito complicado.
As diferenças entre o mercado e o Fed vão aumentar ao longo dessas seis semanas. Na próxima reunião, o Fed quer expressar ao mercado novamente: “Isso é o que realmente pensamos, é logo que vemos os dados recebidos nas últimas seis semanas e é isso que pensamos que faremos, vá em frente. “
É inevitável que o Fed surpreenda o mercado e deve estar pronto para surpreender o mercado. Caso contrário, coloca o mercado no comando da política monetária – o que na verdade nem faz sentido conceitual porque é circundar, mas certamente não é uma boa política. Com isso em mente, acho importante que o Fed não tenha temor de surpreender o mercado.
